2003年对桂林铁合金来说是极不平凡的一年：2002年8月份桂林铁合金总厂没有改革以前，桂林铁合金巨额亏损，最高时每天高达10万元，2003年扭亏为盈。2004年以后，桂林铁合金发生了根本性的变化，今年元月份利税高达2000多万元，其中上交税收760多万元，接近重组前企业一年上交的税收总额。
一个陷入困境，濒临破产的企业是如何走上起死回生的发展道路的。有人说，是机遇，现在国内钢铁工业高速发展，带动铁合金市场的变化。但是机遇总是垂青那些有准备的人。
2002年8月桂林市委市政府大胆决策，采用承债式并购改革，引入世界500强企业之一的法国康密劳公司这样有实力的战略投资伙伴，为今天桂林铁合金起死回生奠定了扎实的基础。
用改革解决发展中遇到的难题
桂林铁合金总厂属国家大型二档企业，是全国十八家重点铁合金生产企业之一，有在册员工2073人，农民工500多人。
2002年3月曾发生300多职工群体上访事件。职工上访的主要原因是企业生产经营已多年陷入严重困难的境地。
自1998年以来，企业销售收入每年平均下降13％，1998年为2.20亿元，1999年为1.73亿元，2000年为1.55亿元，2001年为1.52亿元，2002年为1.27亿元，企业连续五年亏损，每年亏损1000万元以上，账面亏损5724万元，评估亏损8000多万元。
与此同时，企业债台高筑，欠主要债权银行的钱加上养老保险金等高达2.47亿元，债务十分沉重。
在这样的情况下，职工人心涣散，思想极不稳定，对企业的未来感到迷茫。桂林铁合金总厂在当时被列为桂林市存在严重不稳定因素的困难企业之一。
不改革企业就没有出路，但是对这样的企业如何改革却是一道难题。依靠自救，肯定行不通，惟一的出路就是积极向外寻找战略投资伙伴。
桂林市经贸委有关人士分析，尽管企业严重资不抵债，但是企业仍然有自己的发展优势：企业生产布局和产品系列合理，设备虽缺乏保养，可系统配套齐全，同时企业在行业内有相当的影响力，聚集了一批铁合金方面的专门人才。而企业面临的最大问题，是机制落后，资金匮乏，债务沉重。
摸清了家底，桂林市就积极向外寻找战略投资伙伴。他们先后与国内一家著名钢厂、法国康密劳公司等企业进行洽谈。
国内那家著名的钢厂认为该企业债务沉重，只愿意租赁，不愿意整体重组。而法国康密劳公司一直看好中国的市场，这些年该公司通过其在香港的全资子公司先后在浙江绍兴和广西来宾市建有合资企业，均有不错的表现，目前该公司已占有国内高炉锰铁市场较大的份额。如果能把桂林铁合金收购下来，随着中国钢铁工业高速发展，将进一步提高法国康密劳公司在中国锰合金市场的地位。
当然，康密劳还有一块心病：桂林铁合金总厂欠着康密劳公司货款3000多万元，如果企业破产了，康密劳必然蒙受巨大的损失。
在经过慎重的思考后，康密劳公司表示有意重组桂林铁合金总厂，而桂林也愿意引进这样的企业，经过4个多月艰苦谈判，双方于2002年8月30日正式签约。
开出了一剂企业起死回生的良方
谈判过程是异常艰苦的，业内人士认为，这是桂林市引进外资最艰难的一次谈判。
由于桂林铁合金总厂是一个有30多年历史的老企业，又是一个多年来困难重重的企业。经广西立信会计师事务所和桂林华地土地评估事务所评估，报经市政府国有资产管理部门核准，桂林铁合金总厂总资产2.24亿元（不含土地资产1.29亿元），总负债2.47亿元，净资产为－2300万元。不包括土地资产，企业实际上已严重资不抵债。
因此，如何处理好债务是这次改革能否成功的重要环节。此外，妥善解决职工出路也是这次改革要处理好的难点。
为此，桂林市在国企改革中首次聘请了律师事务所协助这项工作，政府还专门成立了由14个部门组成的重组工作领导小组，开了十多次协调会和四次政府办公会。各相关部门在资产处置、改革方式、职工安置、环保治理、债务重组、后勤剥离等方面与法国康密劳公司进行了数十轮艰苦谈判。
最后，结合国际惯例和企业的实际情况，桂林市采取了承债式收购重组的方式，即法国康密劳公司取得桂林铁合金总厂资产的同时，也相应承接桂林铁合金总厂的债务，并接收全部在职职工。
业内人士认为，这一改革为桂林铁合金总厂开出了一剂良方，开了广西外资承债式收购重组的先河。
广西桂林市君健律师事务所有关人士认为这一改革创造性地解决了国企改革过程许多疑难问题：
一是避免了债务的悬空，保全了国有资产。由于企业主要债务是国家商业银行，国家商业银行贷款也是国有资产，采用承债式收购，避免困难企业以改革为由，“金蝉脱壳”逃废债务避免了国有资产的流失。
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