机构一致买入3只龙头股 |
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旅游行业：黄金周旅游业平稳增长 关注7只股
今年十一黄金周出游人次和旅游收入保持平稳增长，行业发展呈现以下特征：(1)游客平稳增长，旅游收入增长较快；(2)重点景区增速相对落后，新兴景区快速增长；(3)出游方式更趋多样，乡村旅游持续火爆。黄金周制度如进行改革，对景区公司将构成利好。
一、黄金周概况
概况：全国共接待游客1.46亿人次，同比增长9.6%，其中，过夜游客3761万人次，同比增长10.4%，一日游游客为1.08亿人次，同比增长9.3%；实现旅游收入642亿元，同比增长14.8%。
重点城市和景区：39个重点旅游城市共接待游客5953万人次，同比增长16.1%，实现旅游收入288亿元，同比增长19.5%；119个监测旅游景区(点)共接待1655万人次，同比下滑5.0%，门票收入7.61亿元，同比增长25.2%。
交通：民航客运收入29.4亿元，同比增长19.9%；铁路客运收入14.8亿元，同比增长12.5%。
二、黄金周旅游特征
今年十一黄金周，我国国内旅游呈现以下特征。
1．游客平稳增长，旅游收入增长较快
今年国庆黄金周共接待游客1.46亿人次，同比增长9.6%；实现旅游收入642亿元，同比增长14.8%，比游客增速高出5个百分点。http://www.
2．重点景区游客增长滞后
可比较的117个重点景区(07年调入两个景区，同时调出两景区)接待游客数量1636万人次，与06年基本持平，落后于全国总体游客增长水平。黄金周游客持续快速增长而重点景区增速下降的现象说明，新兴景区在黄金周期间获得了更快的增长。
受多种因素影响，十一期间重点景区游客增长水平差异明显。(1)大部分景区增速介于0-30%之间，共73个，占62.4%，其中介于0-10%的景区36个，占31%；(2)景区间差异较大，有7个景区游客下滑超过40%，8个景区游客增长超过40%。
3．出游方式更趋多样，乡村旅游持续火爆
国家旅游局发布的《“十一”黄金周假日旅游信息通报》显示，本次黄金周还呈现以下特征：(1)“出游方式更趋多样。一是散客出游规模较大，二是自驾车旅游成倍增加，三是中短线旅游进一步升温”；(2)“乡村旅游持续火爆。在国家旅游局近两年推出"乡村游"及"和谐城乡游"主题宣传年活动的引导下，乡村旅游已逐渐成为城镇居民出游的主要形式”。
三、上市公司相关景区表现抢眼
今年国庆黄金周期间，上市公司相关景区总体表现出色，大部分景区游客数量保持两位数增长。其中，黄山景区、中青旅乌镇、华侨城世界之窗和三峡大坝、丽江旅游玉龙雪山、三特索道庐山和华山、首旅南山景区等景区游客增幅均超过20%。http://www.
四、黄金周制度改革不改变行业快速增长趋势
十一黄金周刚过，有关黄金周制度即将进行改革的报道再次出现。我们认为，尽管现行的黄金周制度存在一些弊端，但在保护公民休假权利方面，以国家公共假期形式确定的黄金周无疑具有带薪休假不可替代的作用，因此目前完全取消黄金周还不现实。由于黄金周制度对交通及旅游接待设施在短期内造成了巨大的压力，对黄金周制度作出部分调整的可能性还是存在的。
在我国经济持续快速增长、居民收入水平提升及消费结构升级的大背景下，06年以来，我国旅游业出现了加速增长的态势。我国旅游业目前仍处于快速增长的初期，支持旅游业发展的主要因素将长期存在，因此黄金周制度是否改革并不会影响旅游业的发展趋势。
我们认为，黄金周制度如果发生变化，将对景区公司构成利好、对酒店公司影响中性、对旅行社公司短期有负面影响。原因是，在旅游业快速增长的大趋势下，从全年来看，黄金周改革并不会减少景区的游客规模，而且将使游客在时间分布上更加均衡，有利于景区公司提高设施(如索道)利用水平；目前国内的酒店公司业务仍以中心城市为主，因此黄金周制度是否调整对酒店业整体基本没有影响；对于旅行社公司，黄金周制度的变化将导致旅游线路调整，短期内会有一定负面影响。
五、维持行业及重点公司评级
旅游行业长期发展趋势继续向好，维持行业推荐的评级，维持重点公司华侨城、黄山旅游、丽江旅游、西安饮食、中青旅、桂林旅游、锦江股份强烈推荐的短期评级；维持首旅股份、峨眉山推荐的短期评级。(林周勇招商证券)
机械行业： 产业整合做强做大 关注龙头股
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机械行业： 产业整合做强做大 关注龙头股
业绩持续稳定增长：
机床行业快速成长：从工业增加值指标来看，机床行业工业增加值保持30%以上的增速增长，远高于同期的GDP增速，也高于快速增长的机械行业平均水平，成为机械行业中增速较快的子行业之一。截至07年5月，机床工具行业销售收入连续29个月保持25%以上的高速增长，利润总额增长自05年9月起已连续20个月超过销售收入的增幅，行业经济效益前景乐观。下游强劲的需求推动机床行业长期向好。
出口逆差回落：
自2007年5月机床贸易逆差增幅由4月的13.1%迅速回落至-7.1%，至8月更是回落至-26.1%，机床进口替代进程不断推进。随着国内机床企业生产能力的提升，我们预计机床贸易逆差将继续回落，行业景气依然可期。
产业整合中做强做大：
国内外机床企业纷纷进行重组和整合，做强做大已成为行业发展的必然趋势。07年国内多家机床企业以组建集团为主要手段进行整合和重组。通过重组整合从而实现资源、渠道共享，实现企业技术创新和新产品开发，不断提高企业的核心竞争力和国际竞争力。
我们认为行业整合的序幕正逐步拉开，如果说前期的整合存在行政意识下整合的痕迹，但在提升产业集中度的趋势下，为实现中国机床企业在世界机床业中的真正崛起，为了中国机床产业这块阵地的生存和发展，为有效抵御来自国外机床航母的觊觎，未来市场因素驱动的企业整合将越来越多，而以上市公司为代表的机床行业的整合值得关注。
投资建议：
下游强劲的需求推动机床行业长期向好，机床产品进口替代进程的进一步推进，机床贸易逆差进一步回落可期，行业景气依然。虽然从估值上相关公司股票已不“便宜”。长期而言，我们看好机床行业发展潜力，加之行业内和企业内整合的预期，相关上市公司竞争实力将不断提升，给予“增持”的投资评级。
对于秦川发展的投资价值主要体现在如下几个方面：第一，公司强大的研发实力基础是持续竞争优势的关键要素。公司是国家级企业技术中心和国家级高新技术企业。第二，公司业务将持续稳定增长。随着新厂房的建成和使用产能瓶颈逐步释放，产品从单件小批生产到规模批量生产模式转变，业绩将持续稳定增长。第三，从外部因素和内部因素驱动来看，公司具备整合的预期。维持公司“增持”评级。
业绩持续稳定增长，维持行业“增持”评级行业经济效益向好，保持高速增长机床行业快速增长。从工业增加值指标来看，自03年起，机床行业保持30%以上的增速增长，远高于同期的GDP增速，也高于快速增长的机械行业平均水平，机床工具行业成为机械行业中增速较快的子行业之一。
机床工具行业经济效益乐观。从行业经济效益指标来看，截至到07年5月，机床工具行业销售收入连续29个月保持25%以上的高速增长，利润总额增长自05年9月起已连续20个月超过销售收入的增幅，虽然07年5月数据显示利润增幅较2月份增幅数据有所下滑，但利润总额仍维持高位增长，且增幅高于同期销售收入增幅，行业经济效益依然乐观。
产销量增幅稳定，下游需求助推行业发展07年已公布产量数据显示，作为机床重要组成部分的金属切削机床月度产量保持稳定增长，平均月度产量位居历年高位。07年7月单月产量达5.3万台。
具备更高技术代表性的数控机床月度产量绝对值更是居于较高水平并保持月均40%的增幅增长。数控机床占比从95年3%提升到07年一季度20%以上水平，充分反映我国机床生产技术水平不断提升。
下游强劲需求推动机床行业长期向好。中国不断成为世界制造业中心，在中国从制造业大国向制造业强国的转变过程中，机床行业承担重大历史使命。汽车、航空航天、模具、工程机械以及其他产业形成机床行业多层次的需求结构。占机床总消费37%的汽车行业是机床需求的重大领域，汽车行业的兴衰对机床工具行业发展影响巨大。中国汽车制造中心的地位日益凸现，相关汽车配套零部件厂商也抓住产业向中国转移的机遇，纷纷扩大产能，机床采购成为其固定资产的重要部分，目前我国生产的数控机床基本上可以满足汽车零配件加工的需要，仅少数品种还需进口，随着汽车及相关配件行业规模的扩张，潜在需求巨大。
产业整合中做强做大做强做大成为行业发展的必然趋势国外的经验。
(1)10年前德国著名的Liebherr，Lorenz，klinglnberg及瑞士的Oerlikon-MAAG公司结成战略伙伴关系，组成了Sigma&Pool集团。该集团能向用户提供除剃齿机外的圆柱及圆锥齿轮机床，齿轮检测中心及齿轮刀具，并拥有自己的数控系统及应用软件等。
(2)世界著名的锥齿轮制造公司美国Gleason公司在97-98年先后收购及兼并德国著名的圆柱齿轮制造公司Pfauter、Hurth后，组建了leason/Pfauter/Hurth集团。近年来Gleason公司又与齿轮量仪制造公司Mahr公司结成战62007-09-03机械略伙伴关系，并与日本滚齿机制造商Kashifuji公司进行战略合作，号称可以解决世界齿轮加工问题。
(3)德国著名的锥面砂轮磨齿机生产商Niles公司与成形砂轮磨齿机生产王牌公司Kaap组成Kapp/Niles集团。可向市场提供多种型号、规格的高精度(内、外齿)磨齿机，强力内齿珩轮珩齿机和系列CBN砂轮及金刚石修整工具，大大地提高了公司市场竞争力。
(4)意大利Samputensili公司在收购了德国Modul公司后，集团可向市场提供成形砂轮磨齿机、滚齿机，剃齿机，剃齿刀磨床及圆锥齿轮加工机床，倒棱机及齿轮刀具，齿轮加工机床程序软件等。
我国机床企业也在产业整合中朝着做强做大的方向不断努力。
(1)2007年4月6日，江苏新瑞机械有限公司与多棱数控机床股份有限公司宣布联手重组；(2)2007年4月30日，北京京城机电控股有限公司、北京第一机床厂、北京机床研究所等11家骨干企业、科研院所共同组成了北京数控装备创新联盟；(3)合肥锻压机床有限公司牵头，联合6家民营重点机床企业组建了安徽合肥锻压集团；(4)秦川机床集团吸收合并汉江工具有限公司、汉江机床有限公司的国有股权，组建了陕西秦川机床工具集团。通过整合有效解决各家企业自成体系，分工协作差，相互支撑弱，难以形成协同优势和规模效益的缺点；(5)上海机床厂有限公司和上海明精机床有限公司以及收购的两家海外公司整合，组建了上海电气机床集团(以资产为纽带进行整合，对国内外资源的优化配置，注入拥有国际品牌的池贝、沃伦贝格产品技术与品牌。上海机床有限公司、上海明精机床有限公司和海外(池贝、沃伦贝格)等三块联动，建立产品链延伸的联系，产品品种覆盖面更加广泛。
上述我国机床企业的整合和重组以组建集团为主要手段。通过重组整合实现资源、渠道共享，实现企业技术创新和新产品开发，不断提高企业的核心竞争力和国际竞争力，提升产业集中度，从而推动行业经济运行势态的好转和经济效益的提高。
我们认为行业整合的序幕正逐步拉开，如果说前期的整合存在行政意识下整合的痕迹，但在提升产业集中度的趋势下，为实现中国机床企业在世界机床业中的真正崛起，为了中国机床产业这块阵地的生存和发展，为有效抵御来自国外机床航母的觊觎，未来市场因素驱动的企业整合将越来越多，而以上市公司为代表的机床行业的整合值得关注。
投资评价和建议维持行业“增持”评级下游强劲的需求推动机床行业长期向好，机床产品进口替代进程的进一步推进，机床贸易逆差进一步回落可期，行业景气依然。虽然从估值上相关公司股票已不“便宜”。长期而言，我们看好机床行业发展潜力，加之行业内和企业内整合的预期，相关上市公司竞争实力将不断提升，给予“增持”的投资评级。
72007-09-03机械重点公司秦川发展－具备整合预期的磨床龙头秦川发展作为世界上生产齿轮磨床系列品种最多、规格最全的磨齿机制造商，磨齿机数量国内市场占有率达75%，磨齿机销售金额市场占有率达50%，处于行业龙头地位。
我们认为公司的投资要点主要包括：
(1)公司强大的研发实力基础是持续竞争优势的关键要素。
公司是国家级企业技术中心和国家级高新技术企业。(其中Y7032A碟形双砂轮磨齿机获得国家科技进步一等奖，是建国以来机床行业产品获得的最高奖项；Y7125A大平面砂轮磨齿机、YK7232数控蜗杆砂轮磨齿机获得国家科技进步二等奖；YK7250数控蜗杆磨齿机(数控八轴五联动)获得陕西省科学技术一等奖，1997年，该机在北京国际机床展览会上被专家誉为“具有里程碑意义，标志着中国齿轮磨床制造水平跨入世界先进技术行列”；YK73125大规格数控成型磨齿机被科技部列入国家攻关计划等)
(2)公司业务将持续稳定增长。
随着新厂房的建成和使用产能瓶颈逐步释放，产品从单件小批生产到规模批量生产模式转变，业绩将持续稳定增长。1H07财务数据显示的公司业绩向好趋势明显，净利润增长速度远高于主营收入增速，1H07净利润增速高达70%，从存货、预收账款等财务指标等预计公司2H07业绩的超预期表现值得期待。
(3)具备整合的预期。从外部来看，国际磨床行业企业整合如火如荼进行，中国市场的巨大潜力吸引国外厂商眼光，增强自身实力，抵御外部竞争对手，从外部因素等企业存在整合的必要；从内部来看，秦川集团的挂牌，在理顺内部关系后，企业有内部整合的需求，公司行业整合值得期待。(恽敏光大证券)
传媒行业：运行面临“时间之窗” 买入3只股
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传媒行业：运行面临“时间之窗” 买入3只股
传媒业发展主旋律之放松管制：纵观世界各国现代社会政治、经济的演变历程，政府通过各种手段对于本国文化传媒产业的管制和干预始终存在，因此，放松管制势必成为推动产业快速发展的重要力量，进而对文化传媒产业运行效率、发展空间以及完善产业链产生十分积极的影响，美国有线网络产业的发展历程充分说明了这一点；
传媒业发展主旋律之技术进步：发轫于西方发达国家上世纪90年代中后期数字技术的广泛应用，对电视媒体以及新媒体的发展产生深远影响，中国从2003年开始数字电视的推广和产业发展，有效的盈利模式推动了数字电视用户迅速增长，而付费电视、互动电视、高速宽带接入等网络增值业务逐步进入产业化运作，由此衍生出来的手机电视、户外移动电视等新媒体业也将开始进入商业运营，数字技术在中国文化传媒领域的广泛应用将对整个产业发展产生及其深刻的影响，打开更为广阔的发展空间；
放松管制与技术进步的合力共振助力中国文化传媒产业加速发展：中国传媒业在未来相当长的一段时间里，放松管制与技术进步都将是产业发展的主旋律，而两者的合力共振将使得中国文化传媒业在未来几年内迸发出强劲的上升动力，由此也将有力推动相关文化传媒企业的发展壮大及其“资产证券化”进程；
中国传媒业发展面临“时间之窗”：中国文化传媒产业由于受到意识形态因素的限制，一直是政府管制最为严格的行业之一，市场化、产业化程度相对较低，尽管开放程度已显著提高，但其产业化发展注定不可能一蹴而就，存在一些节点需要跨越或迂回前行，由于未来一段时间国家关于文化传媒产业发展政策导向的可能变化，传媒业发展将面临重要的时间之窗，而这很可能是成为推动产业加速发展的重要节点。
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| 责任编辑： 整理时间：2007-10-16 15:54:02 |
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